阿里巴巴宣布港股上市以来首次配售新股，募资 800 亿港元，全部用于 AI 基础设施。
8 月 23 日，阿里巴巴宣布拟向美国境外的非美国人士配售新股，配售总金额为 800 亿港元。这也是阿里巴巴 2019 年港股上市以来首次启动新股配售。本次配售所得款项净额将 100% 用于投资全栈 AI 能力，加强 AI 基础设施建设，进一步巩固阿里在 AI 领域的全球领先地位。
AI 正在成为驱动阿里加速增长的核心引擎，8 月 20 日阿里发布的最新财报显示，阿里巴巴 AI 相关产品年化收入（ARR）已突破 495 亿元人民币（73 亿美元），预计下季度达到 100 亿美元。阿里云 2030 年外部商业化收入预计达 1000 亿美元，利润率有望突破 20%。近期，全球投资者纷纷看多阿里巴巴作为国内 AI 领导者地位并上调目标价。
新股配售获超额认购
据硬 AI 消息，据悉此轮配售已获超额认购，其中主权财富基金等高质量长线做多投资者需求强劲。
知情人士称，本次配售启动后很快获得超额认购。主权财富基金等高质量长线做多投资者的踊跃认购，源于阿里 AI 投入清晰可见的回报路径——在算力持续供不应求、AI 相关产品收入和毛利持续提升的支撑下，资本开支预计 3 年内，甚至 2.5 年到 2 年即可收回。因此，相比短期摊薄，AI 增长的确定性、投资回报的可见性推动了这次市场认购热情。
AI 收入加速，商业化逻辑初步验证
三天前，阿里最新业绩刚刚出炉。
截至 6 月的季度，阿里云收入同比增长 45%，AI 相关产品年化收入（ARR）达 495 亿元人民币（约 73 亿美元），在阿里云外部商业化收入中占比升至 35%。这一数字已连续 12 个季度实现三位数同比增长。
CEO 吴泳铭在业绩电话会上表示，AI 商业化已从上季度的"跨越拐点"，进入本季度"增长提速、利润率攀升"的阶段。云业务 EBITA 利润率环比升至 12%，AI 相关产品毛利率"显著高于云产品平均水平"。
管理层还给出了更长期的目标：阿里云 2030 年外部商业化收入预计达 1000 亿美元，利润率有望突破 20%。
资本开支前置，三年计划已过半
此次配股，本质上是为已经启动的大规模资本支出计划补充弹药。
首席财务官徐宏在电话会上解释了这一逻辑："必须是 capex 先行，才能获得后面的业务增长。"无论是 AI 软件订阅、大模型 API 推理还是 GPU 租用，商业化都建立在算力中心等基础设施之上。
阿里巴巴于 2025 年 2 月公布了三年 3800 亿元人民币的投资计划。截至 2026 年 6 月季度末，已累计投入约 1900 亿元，整体进度符合预期。
在投资回报方面，吴泳铭表示，AI 算力资产目前预计约三年回收成本，随着 AI 相关产品毛利率持续提升，回收周期有望进一步缩短至约 2.5 年，"甚至两年左右"。
徐宏援引实际运营数据称，公司 2018 年采购的 V100 和 2020 年采购的 A100 目前仍接近满载运行，显示 AI 算力资产的实际使用寿命 " 明显长于理论折旧周期 " ——这意味着三年回本之后，资产仍可持续贡献正向自由现金流。
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